Marcelo Dos Santos
Ejecutivo senior
En un mundo globalizado, la competitividad y la productividad son clave para el desarrollo de cualquier país. Sin embargo, hay algunos desafíos que retrasan o limitan estos avances. Uno de de ellos es la baja inversión en infraestructura.
De hecho, en 2011 CAF -Banco de Desarrollo de América Latina- publicó el informe La Infraestructura en el Desarrollo Integral de América Latina (IDEAL), actualizado en 2014, que destaca el papel de la infraestructura para el desarrollo sostenible de la región. Los datos también muestran que los países miembros de CAF gastan, en promedio, menos del 3% del PIB en infraestructura, uma cifra que se considera baja. Para cerrar esta brecha entre la oferta y la demanda de infraestructura, los países de la región deben invertir el 6% del PIB, entre USD 250.000 millones y USD 300.000 millones de dólares por año.
La prioridad debe ser dar un salto en la inversión, tanto pública como privada, para cerrar las brechas que existen en la región. El gasto público es una de las más importantes fuentes de financiación de la infraestructura en casi todas las partes del mundo, incluso en tiempos de crisis. Sin embargo, el aumento de la deuda que el sector público se enfrenta se convierte en em el momento de conciliar el gasto público en infraestructura con la creciente demanda de servicios.
Además, la financiación de la infraestructura a través de bancos comerciales también se vio obstaculizada por la crisis financiera y la regulación más estricta del sector financiero y em Brasil el BNDES está indicando que la financiación a largo plazo debe contener una mayor proporción del mercado de capitales.
En este escenario, hay una oportunidad para aumentar los fondos para proyectos de infraestructura a través de la estructura del proyecto de finanzas, un término que se utiliza para identificar un tipo de financiación concedida en virtud de una estructura de garantías limitadas ("préstamos con recurso limitado"). Em esta modalidad los recursos (deuda y capital) que contribuyen a financiar el proyecto son recompensados ??por el flujo de caja generado por el propio proyecto y con garantías limitadas de estructura empresarial.
En CAF la Financiación de Proyectos está dirigida a entidades que deseen financiar las operaciones relacionadas con el sector de infraestructura (puertos, aeropuertos, carreteras, energía, agua, etc.) y por lo general surge de los contratos de concesión otorgados por los gobiernos.
El mercado mundial de financiación de proyectos para los tres primeros meses de 2016 ascendió a 52 mil millones de dólares y 184 ofertas, según datos de Thomson Reuters. Para el mercado de las Américas, incluyendo América del Sur, el total fue de 10.8 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2016. A pesar de estos datos, no se observó ninguna operación significativa en el mercado brasileño en el período cubierto.
Dado el tamaño del mercado mundial y la baja participación de Brasil en el mismo, es aún más claro el tamaño de la oportunidad frente a nosotros. Entre los proyectos que tienen más adherencia a buscar fondos en el marco de una estructura de financiación de proyectos son concesiones, nuevas o no, las llamadas esquemas de APP -Asociaciones Público-Privadas.
Las APP en Brasil se clasifican como patrocinadas (contar una consideración dada por el gobierno y el resto de la tarifa que se paga por el usuario, por ejemplo. Un peaje de la autopista) y administrativas (el gobierno es el único responsable de remunerar el servicio del distribuidor, por ejemplo, el alumbrado público).
Una observación importante es que, independientemente de la estructura de gestión de servicio público, el mercado financiero espera que los proyectos estén bien diseñados. Este es un requisito básico para convertirse en un proyecto financiable con este modelo.
Los principales proveedores de fondos a largo plazo en el mundo para este tipo de iniciativas son inversores institucionales, fondos de pensiones, compañías de seguros o fondos soberanos, ya sean locales o internacionales. Esto se debe a que la tasa de interés a nivel mundial se ha mantenido baja y esto justificaría las entradas de capital a favor de los proyectos de infraestructura en Brasil. Otros donantes importantes son los bancos de desarrollo multilaterales, que tienen, gracias a sus estructuras de financiación y garantias, un papel importante para atraer a inversores a proyectos.
En cuanto a proyectos en Brasil, se encontró que la Ley N ° 12.431 / 2011 está apoyando en términos de emisiones de obligaciones y alentado estos proyectos, naturalmente, requiere una estructuración a través de Project Finance. Sin embargo, todavía es bajo volumen de capital obtenido a través de este instrumento.
El Gobierno Federal ha anunciado la concesión de 34 proyectos por un volumen de más de 30 mil millones de reales a través de un nuevo programa llamado Crescer. Todavía quedan algunos detalles pendientes sobre cada iniciativa, pero ya es posible predecir los interesses pagados sobre los mercados y las estructuras de financiación de proyectos.
En este sentido, desde hace más de 20 años, CAF da prioridad a la integración regional y el desarrollo interno de sus países miembros y ha invertido aproximadamente 20 mil millones de dólares en los últimos cuatro años, a través de sus diversos instrumentos financieros, tanto para el sector público como el privado. Por otra parte, trabajamos para consolidar la CAF-AM (CAF Asset Management), un gestor de fondos con para gestionar los fondos de deuda en infraestructura.
Los préstamos de alto nivel y las garantías ofrecidas a la inversión han sido los principales productos utilizados por CAF para apoyar proyectos de infraestructura en la región. Adicionalmente, estamos apoyando el desarrollo del mercado de bonos para proyectos en la región y, para ello, se há puesto en marcha un fondo de deuda senior en infraestructura en Colombia por mil millones de dólares, y otro en Uruguay por 500 millones, ambos con la participación de los inversores institucionales de divisas y local.
Además, en Brasil CAF está desarrollando un vehículo de la deuda a la infraestructura, junto con BNP Paribas Asset Management, para lo cual se estima que el fondo tiene un capital total de cerca de mil millones de reales, para ser invertidos en una cartera de obligaciones que promueva el desarrollo de las infraestructura.
